快三平台网址CTRL+D收藏本站    您好!欢迎来到lctcgy.com

                                                                        首页 > 快三平台网址 >  正文

                                                                        富國大通2019年下半年宏觀經濟及投資策略報告

                                                                        本文由:李元英 编辑 2019年07月23日 9:37 人物专访39850 ℃

                                                                        【李现为周杰伦打榜】

                                                                        二級市場:Q2總結和展望三季度將迎來第二次仿製葯帶量採購┊┊┊,我們認為上半年沒有太多表現機會的醫藥股可能會受到資金的青睞⊿⊙π,畢竟食品飲料短期的漲幅過高□﹡,資金會從業績增幅較慢的個股中流出繼續尋找下一個確定性的板塊;而伴隨着中美貿易談判重啟?∵∟,美商務部同意美企業恢復對華為的產品供應以及5G建設的提速▽┊△,三季度通信類科技股估值將會得到進一步的修復♀?☆。

                                                                        蘇州多家銀行延長放款時間或停止貸款業務♂π。· 西安兩年遷入115萬人口﹡∴,房價連續39個月上漲﹡。西安出台「最嚴」限購令♀,落戶滿一年才能購房⊙。· 南京高淳取消限購、珠海放寬限購⊿∴♂。· 二線城市搶人大戰加劇┊▽□,部分城市相繼落地購房補貼、生活補貼、個稅減免等一系列優惠政策△∟,為人才購房、落戶提供便利▽。

                                                                        快三平台网址

                                                                        梁濤指出﹡,銀保監會支持保險資金投資科創板上市公司股票↑,通過新股配售、戰略增發和場內交易等方式參与科創板股票投資〇,進一步優化保險資產配置結構﹡△∟,服務科技創新企業發展∵⊙。根據數據☆,目前保險資金投資股票的總體規模已經佔A股市值的3.1%π,是繼公募基金之後的第二大機構投資者☆♀⊿。

                                                                        快三平台网址

                                                                        第三♂,房地產是一個長期投資的好標的∟∟∴,是一個增值保值的基礎資產標的〇?⊿。但是房地產缺乏流動性☆♀,交易換手會存在很多的隱形成本?♂﹡,比如稅、物業管理?,還要費心挑選靠譜的海外中介幫助打理♀∴,需要付出更多的時間、金錢和精力⊙∴┊。

                                                                        · 2016:中國網絡偷竊、限制新聞自由、宗教和人權問題↑◇,提出對華要更加強硬〇?﹡,將中國認定為匯率操縱國☆□∟。

                                                                        快三平台网址

                                                                        2001-2011的金價上漲核心邏輯:· 第二階段為2008年-2011年┊?,這一時期主要是由於金融危機后全球量化寬鬆政策帶來的負利率導致金價上漲〇,2004年黃金ETF的誕生﹡,2008年後↑﹡,各主要黃金ETF的黃金持倉量快速增加☆◇,增量資金的加入也進一步促進了金價的上漲趨勢⊙。

                                                                        製造業:密歇根、威斯康辛、賓夕法尼亞成為爭奪焦點· 川普宣布延期徵收汽車和汽車配件的25%關稅△。在川普任期內☆⌒♂,汽車製造產業新增加42000個就業機會∵,失業率下降至4%

                                                                        5)擬明確簡化信息披露要求⌒∵▽,進一步降低重組成本⌒▽〇。一年期定增平均發行折價率周度最高值為27.03%、最低值為-36.97%∵↑□,上半年以來實施項目折價率處於震蕩態勢;

                                                                        富國大通認為∟⌒π,高凈值客戶可以注重配置可轉債和可交債↑π↑,其配置價值來源於此類品種同時具備債券和期權的雙重屬性⊿。可轉債是一種可以在特定時間、按特定條件轉換為普通股票的特殊企業債券〇♂。可轉債本身屬於債券⊿﹡,但因附帶轉股權利△↑,兼具債權和期權的特徵↑,被視為攻守兼備的投資品種☆⌒♂。在正股走強時□□﹡,轉債轉股價值提升♂⊙π,市價自然水漲船高∵□♂,可讓其獲得比純債更好的進攻性;在正股走弱時π,轉債又可從純債價值上獲得一定的支撐∴,可讓其獲得比股票更好的防禦性↑△。

                                                                        富國大通認為┊〇,此次問答共有30條↑▽□,相比2018年10月發佈的證監會再融資審核33條問答△,此次發佈的內容對上市公司再融資涉及的業務及財務審核重點進行了修訂及完善∟♂。其中尤其對同業競爭的認定標準、披露關聯方和關聯交易、披露股份質押情況、募集資金投向等方面進行了明確要求和規定⌒⊿。

                                                                        嚴苛:· 雄安新區對已明確拆遷村莊內的停建戶發放住房補貼↑♀,停建住房給予補償后拆除;· 天津濱海新區新增人才落戶計劃· 佛山、蘇州、大連、南寧等多個城市因樓市較火被住建部約談♂♂。蘇州多次加碼調控∟,全年房價漲幅目標必須控制在5%以內↑□〇。

                                                                        快三平台网址

                                                                        Ø分結構看▽♂,民間投資和國有投資反向行之⊿☆。18年一整年民間投資增速均高於國有投資〇,19年後民間投資回落♂∟,國有投資逆勢上行⊿⊙,並從3月開始增速超過民間投資⊙。

                                                                        2011「美國轉移戰略核心至亞洲」2012「中美貿易摩擦升級」中美貿易利差從2010年的$2731億元增長到2011年的$2955億元﹡☆。3月⊙,美國、日本、歐盟關於中國管制稀土金屬出口向WTO申請貿易仲裁□♂∟,稱中國的稀土出口定額強制使用稀土的跨國公司遷移至中國☆∴。

                                                                        Ø預計中國進口會受幾個因素的影響:1)加工貿易進口相關的進口增速可能隨出口增長下滑而放緩;2)內需走弱使得與國內消費與投資相關產品的進口需求乏力;3)「搶進口」抬高了2019年進口增長的基數;4)環保限產的放鬆使得國內工業品價格有所回落〇↑,糾正了2018年因此扭曲的國內外「相對價格」﹡,拉低了中國對相關產品的進口需求♀π。

                                                                        · 2008:「鼓勵中國作為一個不斷增長的大國發揮負責任的作用♂♂π,幫助領導解決21世紀的共同問題⊙△。」

                                                                        快三平台网址

                                                                        在美聯儲19年年初暫緩加息后□,利率政策開始出現轉向的跡象⊿⊿,到年中♂,全球主要經濟體包括俄羅斯、印度、澳洲央行開始降息或者計劃降息∟▽,美聯儲5月底也釋放出了降息的預期π,刺激黃金價格大幅度上漲∟。

                                                                        · 根據周期理論♀,當前處於16年開啟的時間長度為3.5年的基欽庫存周期尾聲(預計持續到2019年下半年)▽⊙,意味着製造類企業庫存達到底部∴,疊加2020年開啟的技術進步周期(5G等)將刺激經濟引擎再次發動﹡∟,中國開始引領世界經濟復蘇┊∟〇,歷史上看中國經濟領先美國6個月時間┊,在中國經濟19年下半年觸底回升后♀,2020年初預計美國經濟也將開啟復蘇↑⊙π,在這個期間美股會維持震蕩偏下行走勢△△,支撐金價上行↑⌒⊿。

                                                                        「有責任的利益相關者」2007「中國增加軍隊開支」2007.3△∵,中國宣布2007年國防預防增加18%⌒▽♂。自1990年至2005年⊿☆∟,每年中國軍事開支平均增長15%∟⊿∵。美國副總統稱中國的軍隊建設與中國的「和平崛起」目標不符∴。

                                                                        銷售面積增速降幅擴大∟↑,單月銷售增速同比仍為負:2019年1-6月商品房銷售面積同比繼續下降至1.8%?▽,幅度較1-5月擴大0.2%⌒〇┊,延續了4月以來的頹勢∴⌒▽。

                                                                        · 2016:「我們不能允許外國政府在竊取我們的設計、專利、品牌、專有技術的同時限制美國人進入他們的市場∵∟▽。我們不能允許中國繼續操縱匯率♂,將美國產品排除在政府採購之外↑。」

                                                                        綜上∵?,人民幣匯率實質性「破7」的可能性不大□♀□,將繼續在窄區間內雙向波動⊿。受國際貿易等宏觀環境影響∟π,2019年5月⊙∴?,中國併購市場宣布交易數量與披露金額雙雙出現下滑♂△∴。從完成交易數量和交易規模來看⌒〇♀,製造業較為活躍△。

                                                                        2)本輪的政策寬鬆的力度受制於通脹和監管強周期的限制┊▽,難有大幅寬鬆;3)在流動性寬鬆時┊,對流動性敏感的成長股和中小市值個股有更好的表現;此外⊙♂⊙,受益於黃金漲價♂♀∵,黃金股將有確定性收益〇。

                                                                        快三平台网址

                                                                        1)擬取消重組上市認定標準中的「凈利潤」指標﹡□,支持上市公司依託併購重組實現資源整合和產業升級?♀。2)擬將「累計首次原則」的計算期間從60個月縮短至36個月☆♂◇,引導收購人及其關聯人控制公司后加快注入優質資產〇⊿。

                                                                        快三平台网址

                                                                        可交債:Q2總結可交/轉債:Q3展望今年上半年∟∵﹡,可轉債發行勢頭高歌猛進♂,主要受益於再融資新規和減持新規的政策利好☆▽☆,以及債券信用申購帶來的申購門檻降低⊿∴⊙。截至7月8日┊∴☆,本年度可轉債融資金額為1581.22億元↑♂,已達到去年全年規模的148%♀┊♂。截至目前已經收到證監會核准的待發轉債規模為672.81億元?⌒◇。

                                                                        日本央行4月25日宣布維持超寬鬆貨幣政策不變∟,維持基準利率在-0.1%▽π☆,10年期國債收益率維持在0附近?,並繼續以每年約80萬億日元的速度購買日本國債∴♀,向市場提供流動性♀⊿,刺激經濟回暖⌒⊙⊙。會後⊿⌒π,日本央行下調2020年通脹預期0.1個百分點♂☆。受中美貿易戰影響♂?,日本出口和工廠產出大幅下滑♂◇。日本政府和市場對日本經濟的預期較為悲觀∵♂↑,政府堅持採取超寬鬆量化貨幣政策♀□。

                                                                        美聯儲方面▽π□,鴿派表態預示着今年加息放緩△π,由6次下降為2次?⌒,且大概率是在19年下半年推出⌒,可見美國也逐漸承認後續經濟增長面臨較大壓力π。從這兩個主要影響因素分析♂∵,共同決定了未來美國經濟增長預期放緩♂∟,導致實際利率走弱∵,長期支撐金價上漲?◇⌒。

                                                                        快三平台网址

                                                                        北京時間6月20日凌晨?∵,美聯儲6月議息會議決定維持聯邦基金目標利率區間2.25%-2.50%不變﹡。此次會議﹡?,票委意見出現分歧∴∵∴,聖路易斯聯儲主席認為應降息25個基點□。會議公布的點陣圖首次暗示降息的可能♂,對經濟放緩的擔憂更佳明顯:對「經濟活動」的表述從5月的「穩固」改為「溫和」△,對「商業固定投資」的表述由「放緩」變為「疲軟」π∟∴。就未來的利率路徑﹡∟↑,美聯儲改變之前保持耐心的說法□,認為未來前景的不確定性提升∟⌒∵,將會採取適當的行為保持經濟擴張♂。

                                                                        製造業投資:未來將由增速變為增質1)速度提升+結構優化;2)技改投資的增速持續高位;Ø最後〇♂,製造業發展和穩就業密切相關π,受政策影響較大♂□┊。關注相關政策對製造業投資的拉動作用◇π。消費:社零有所回暖♀,隱憂下亟需改革Ø中國消費的隱憂在於:1)國內GDP放緩將使居民中長期收入增速下降?⊿,而收入下降預期的形成將使居民主動增加預防性儲蓄□▽◇,減少當期消費;

                                                                        快三平台网址

                                                                        或將對依賴出口較大的品種⊙,如豆菜粕、玉米等品種未來造成階段性大幅波動∴∴?。新興市場:基本面有所改善♂〇,外部影響或將緩解Ø2019年至今□▽△,中美貿易談判依然懸而未決π♂,而國內外宏觀政策也可能就談判結果做相應調整〇♀。我們對下半年經濟走勢預測如下:

                                                                        Ø市場避險情緒高漲:美國的ISM製造業指數延續了先前的下跌趨勢△┊⊙,通脹的下行以及市場消費低迷強化了美國經濟觸頂下行的預期♂□△。包括中美貿易摩擦等上半年發生的一系列地緣局勢事件也提升了市場的避險情緒♂⊿,為黃金價格攀升提供了有力的支撐▽∵〇。

                                                                        利空:美元∴〇∵,同時由於商品需求上升↑,將導致商品價格上漲∵△◇。5月:馬來西亞央行將隔夜政策利率下調25個基點◇⊿,由3.25%降至3.00%⊙⊙,自2016年7月份以來首次降息

                                                                        Ø2019年堅持用政府收入的「減法」〇,換取企業效益的「加法」和市場活力的「乘法」∟∟□。Ø微觀主體♂∴,包括國有企業、地方政府和居民加槓桿空間有限◇,在一定程度上將會制約貨幣政策的發揮♂∴。Ø未來中央政府加槓桿空間較大⌒,主要措施可能有:1)大規模降低企業和居民稅費;2)做實社保賬戶﹡∴┊,提高居民社保水平▽⌒,讓居民安心消費;3)放開汽車、金融、電信、醫療等的行業管制;4)購買存在股權質押風險的部分企業債務;5)拿出一部分好資產進行混改∵。第一┊↑,非典型寬鬆配合貿易戰暫緩⊿,股市估值會出現一定修復▽⊙♂,但重現瘋牛幾乎無可能1)A股市場盈利處在下行周期的尾部♂,走勢主要受到估值因素驅動□◇∴,年初的估值修復已經將全年的空間用得差不多了;

                                                                        快三平台网址

                                                                        2019年﹡□,國內外經濟局勢複雜﹡,高凈值人群的境外投資熱度持續上升π⊿。受貿易戰等因素影響◇π,國內經濟下行壓力增大π⌒,人民幣匯率雙向波動加劇;美國經濟增速加快↑♂⊙,美元指數持續走強;歐元區經濟不容樂觀▽□,但歐元兌美元匯率止跌回升∴?┊,歐元正作為一種避險貨幣而得到支撐↑◇。在這樣的背景下♀◇,2019年高凈值人士的境外投資的熱度持續上升⌒△。以分散風險為目的♂△▽,高凈值人群偏好流動性較強、較為穩健的資產類別以應對全球經濟下行和波動性的壓力♀〇。

                                                                        · 川普就汽車製造業感激安倍:川普感謝安倍將許多汽車製造公司轉移至密歇根、俄亥俄、賓夕法尼亞州♂,對於川普再選提供了很大的支持∴☆。

                                                                        快三平台网址

                                                                        併購市場:Q3展望《意見》的出台支持對有條件的國家級經濟技術開發區開發建設主體進行資產重組、股權結構調整優化↑〇♂,鼓勵符合條件的國家級經開區開發建設主體並上市□∟。依據目前證監會對發行人財務方面的要求↑π,最近3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元⊿,並且最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過人民幣5000萬元或最近3個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元的國家級經開區開發建設主體未來可在A股主板上市♀,《意見》的頒佈有助於將國家級經濟技術開發區主要融資渠道由債權融資擴展至股權融資領域⊿⌒﹡。

                                                                        3)即使中美關係進一步緊張┊▽?,市場在經歷了幾次波折之後會對衝擊越來越不敏感;4)央行對匯率穩定的管控力度並沒有減弱?,雖然沒有直接入市干預﹡,但通過發行離岸票據回籠離岸市場人民幣的頻率加快♂□↑。

                                                                        美國應該利用關稅手段限制中國商品和投資美國對華2500億美元商品上調關稅至25%?,未來或對額外3250億美元商品上調關稅↑△,並通過美韓自貿協定π,開啟美日歐貿易協定談判∟?,簽署美加墨自貿協定孤立中國⊙↑□。美加墨協議中附加條款規定美加墨三國都不得「擅自」與「非市場經濟」國家簽署協定⊿▽♀,美國方面正謀求在與日、韓、歐盟的貿易協定中加入類似的排他性條款┊。

                                                                        Ø2019年5月⊿〇,美國採購經理指數(PMI)下降至50.5▽∟〇,製造業增長速度下滑至2009年9月以來的最低水平┊↑。

                                                                        快三平台网址

                                                                        · 在康波復蘇和繁榮階段﹡◇┊,美國實際利率對黃金價格的驅動作用將明顯減弱♀♂⌒,此時黃金價格在中期將更多跟隨商品周期波動?♂♂,這意味着在美國實體經濟增長旺盛、美元體系穩固的階段↑∵,黃金的信用對沖屬性暫時弱化﹡〇。

                                                                        今年來□,A股IPO市場逐漸回歸繁榮景象◇♂,據相關數據♂,截至目前△,包括主板、創業板、中小板在內♂,正常審核狀態的IPO排隊企業共有491家⊙☆。其中主板181家∟□,創業板208家⊿,中小板102家?▽。在去年6月30號┊♀↑,正常審核狀態的IPO排隊企業僅有315家⊙∴,今年來擬IPO企業數量增幅達55.87%☆∴▽。

                                                                        快三平台网址

                                                                        · 從南華工業股指數來看﹡↑◇,從16年開啟一波歷史3.5年的庫存周期∟?┊,在這個補庫存期間指數一路上揚∟┊⊿,黃金的大宗屬性體現出走勢基本和南華工業品上升趨勢一致☆。但是從18年10月份起┊,南華指數連續下挫、作為大宗核心的石油第四季度跌幅40%、波羅的海乾散貨指數BDI和路透大宗商品期貨價格指數CRB持續創出新低∴,種種跡象表明本輪商品上漲周期束♂,商品市場由牛轉熊♂。考慮到當前CPI指標回歸到1時代□□,通縮的壓力以及黃金的商品屬性不支持黃金大規模上漲⊙♂。

                                                                        · 賓夕法尼亞州:支持率下滑17%· 安倍稱中日關係將建立在從競爭轉變為合作的基礎上〇,發展自由、公平的貿易往來♂。日本新聞發言人表示π,日本將不會幫助調停中美之間的貿易衝突∵?∟,但承諾將促成中日韓自貿協定∴,保障東海地區的多邊和國際自由貿易∵。

                                                                        · 通過復盤黃金的走勢發現□♂?,每一輪黃金的向上行情⊿⊿↑,特別是1975-1980年、2000-2011年的趨勢性大行情♂,都對應了經濟增長的預期走弱⊿⊿⊿,同時貨幣政策偏寬鬆▽,共同導致實際利率處於低位┊□,也就是黃金價格走勢和實際利率存在高度負相關?⊿。

                                                                        注1:周度無數據表示無發行上市項目注2:折價率負值代表溢價發行定增市場:Q3展望2019上半年⊿⊙∟,再融資規模為6124.72億元♀∵☆,定增規模為2992.13億元﹡∵△,定增規模在再融資規模中的佔比首次出現了斷崖式下降⊿┊♂,從17年的73.77%下降至18年的62.14%⌒▽∴,到今年上半年的48%┊∵。

                                                                        · 密歇根州:貿易佔比38.9%┊?,支持率由2017年1月的52%下滑至42%· 威斯康辛州:貿易佔比15.4%∴,支持率下滑13%

                                                                        · 發行人不能簡單以產品銷售地域不同、產品的檔次不同等認定不構成「同業競爭」┊♂。· 募集資金用於收購企業股權的◇,發行人原則上應于交易完成後取得標的企業的控制權□┊⊙。募集資金用於跨境收購的♀△⌒,標的資產向母公司分紅不應存在政策或外匯管理上的障礙﹡◇。

                                                                        快三平台网址

                                                                        大宗商品:降息周期臨近▽□,原油價格在波動中前行?,利好貴金屬原油:全球產能充裕π,需求端增長承壓♂♂〇,油價上行空間有限Ø供應偏緊轉向需求增速下降:2019年初∵▽,美國對伊朗石油制裁豁免結束並宣布不延長豁免期限⊙﹡↑,所引發的原油供應擔憂短期內為油價提供了支撐△∵。然而〇,今年全球經濟數據表現不佳、貿易摩擦加劇市場恐慌♀⊿,當前原油市場主題已經由頻發的地緣政治風險引發的供應偏緊預期⊿☆,向全球增長放緩導致的需求增速下降預期轉換↑π,油價存在下行風險∴π。

                                                                        6月:新西蘭央行8月進一步降息25個基點至1.25%的可能性加大Ø宏觀不穩定因素較多:日本:內需疲軟△,經濟超預期回調卻無法掩蓋下行風險Ø內需疲弱:日本一季度企業投資環比拉低GDP0.2個百分點∵,私人消費季調這年環比拖累GDP下降0.2%∟?,政府消費季調環比拖累GDP下降0.1%♂┊〇,是2017年9月以來的首次負增長▽▽?。

                                                                        6月地產銷量繼續分化☆⊿↑,一二線穩健增長∟,三四線跌幅仍大?┊⊿。房地產投資三大先行指標:4月份以來♂♂,部分樓市、地市成交火爆引起了監管部門的高度重視△△☆。住建部4月19日對6個城市進行不點名預警提示△◇,5月又對僅3個月新建商品住宅、二手住宅價格指數累計漲幅較大的佛山、蘇州、大連和南京4個城市「點名」進行了預警♂﹡。對違規資金流入房地產市場的監管也再次升級⊙π。據統計◇⊿∵,4月以來(4月1日-5月20日)﹡∴,僅50天時間π,各地銀保監局開出的223張罰單中♂π,涉及違規「輸血」房地產的罰單就有32張□,累計金額達到1068.8萬元⊙?。

                                                                        梳理過往□,定向增發已經成為A股市場再融資的主要方式☆,近年來佔比一直高達75%以上♂☆﹡。隨着再融資新規和減持新規的出台□,定增市場發生了一定的變化∟♀↑。再融資新規更改了定價基準日的界定⊙↑∴,發行期首日定價限定了定增折價率的上限空間♂△,從而增加了發行難度;另外融資間隔不得低於18個月則降低了融資的頻率;減持新規則從參与定增的不同主體限制了定增的退出♂,一定程度上降低了定增市場的吸引力∟□☆。

                                                                        快三平台网址

                                                                        通過梳理可以發現▽↑,本次可轉債市場迅速擴容始於17年﹡,18年在17年快速擴容2.6倍的基數上繼續保持高速增長∵。2018全年可轉債共實施77宗﹡﹡,融資金額為1071.10億元♀〇?,比17全年增加468.38億元π,同比增加77.71%↑﹡∵。

                                                                        · 不存在盈利要求的發行申請﹡∴,經營業績出現大幅下滑時□,在上市公司及中介機構更新申報文件或報送會後事項文件並履行信息披露程序后予以推進⊙﹡。

                                                                        根據CVSource投中數據終端顯示△,5月份π,中國併購市場宣布交易352起△♀?,環比下降23.48%π,同比下降28.60%;併購交易宣布規模約為172.26億美元﹡⊿,環比下降約27.73%△,同比下降29.89%◇。

                                                                        Ø聯邦儲蓄報告顯示□↑◇,截止2018年底⌒,美國公司受到關稅影響∴,額外每月支出$30億π,每月成本增加約14億▽,剩餘部分通過提高商品價格轉嫁於美國消費者

                                                                        快三平台网址

                                                                        · 由於黃金的本質是貨幣□□⊿,而貨幣的價格是由利率決定∴,因此從長期來看黃金價格的決定因素實際利率♀。根據長期實際利率=名義利率-通脹預期⌒,名義利率在實際中通常觀測利率錨(美國十年期國債收益率)↑┊,通脹則通過CPI來跟蹤♀∴↑。

                                                                        梁濤指出▽┊♂,銀保監會鼓勵保險公司增持優質上市公司股票⊙☆∵,正在研究推進保險公司長期持有股票的資產負債管理監管評價機制∟□⊙,參与穩定和支持資本市場發展┊∵。同時⊙,銀保監會允許保險資產管理公司設立專項產品△﹡,參与化解上市公司股票質押的流動性風險◇﹡,並且在產品投資範圍和權益類資產監管比例方面給予一定的政策支持〇〇π。目前專項產品的規模已達1160億元⊙◇﹡。

                                                                        第四♀♀∟,人民幣匯率不會破7♂,貿易戰緩和疊加外部降息潮緩解匯率風險1)貿易戰緩和使政治因素對匯率市場的影響將大幅減弱□┊♂,中美匯率將逐漸向市場化因素的定價回歸;2)隨着美國經濟步入下行期和美聯儲降息漸近♀π⊿,中美在基本面和貨幣政策中的差異將縮小☆♂⌒,甚至存在美國經濟差於中國、寬鬆力度強於中國的可能∟┊,人民幣匯率存在升值的空間;

                                                                        黃金在本質上與一般大宗商品沒有什麼差異↑♂⌒,具備較強的一致性〇△▽。長期來看∟∴,黃金價格的漲跌幅或相當於當前大宗商品的平均漲跌幅⊙。

                                                                        快三平台网址

                                                                        · 周期理論認為?⊙△,美國實際利率水平將在經濟衰退轉蕭條和實體信用惡化中走低?,從而驅動黃金資產獲得巨額的相對收益ππ∟。在大宗商品特有的投資規律和產能建設周期下?↑,商品市場呈現出10年加產能與15-20年去產能交替的運行特徵△△∴,當長波蕭條期與商品去產能周期相重疊時▽,黃金資產能夠獲得較大的相對收益(30年代大蕭條)?,而當長波蕭條恰好位於商品產能擴張期時π↑π,在大宗商品價格、通脹預期等購買力因素的推動下黃金將會有超級行情(70年代大蕭條)﹡。

                                                                        · 再融資補充流動資金或償還銀行貸款的比例執行《發行監管問答——關於引導規範上市公司融資行為的監管要求》的有關規定♂。

                                                                        · 對於有盈利要求的發行申請⊿,最近一期業績下滑可能影響發行條件的∴∴▽,保薦機構應就業績下滑后是否滿足發行條件審慎發表意見◇。

                                                                        · 貿易談判回暖♂♀,G20談判結果超預期:G20談判結果的超預期主要表現在三個方面:1)沒有提及期限地停止加征更多關稅;2)允許美國科技公司向華為銷售產品;特朗普強調∟⌒,華為購買的產品是美國硅谷和許多其他地方的美國企業生產的很複雜的產品♀,出於就業考慮他允許這些美國企業繼續賣產品給華為﹡☆,但考慮到華為問題的複雜性∴□,具體處理還要看「貿易協議談判的進展」?↑。最後〇⊙◇,中美元首同意重啟兩國經貿磋商⌒?。

                                                                        6月20日△,證監會就《上市公司重大資產重組管理辦法》公開徵求意見∟﹡,本次修訂意見稿主要有以下五個變化:

                                                                        快三平台网址

                                                                        · 川普斥責美日戰略聯盟的不平等性:二戰後美日安全協定中〇┊△,美方承諾保衛日本┊,作為報答?♂⊿,日本向美國提供海軍基地在亞洲部署軍事力量⊿♀。26日川普接受FOX電視台採訪時指出∴⊙◇,如果美國遭受攻擊⌒,日本可以無動於衷⌒⊙◇,這是不平等的⊙∴□。

                                                                        黃金走勢復盤1970-1980的金價上漲核心邏輯有兩方面:· 一方面在於美元信用體系的崩潰:1971年8月尼克鬆總統宣布停止各國央行以美元向美國兌換黃金⊙,美元為中心的布雷頓森林體系崩潰◇〇♀,導致美元信用體系受到衝擊□。

                                                                        2014「美國指控中國公民」美國法院起訴5名中國黑客竊取貿易技術?,據稱2200萬美國聯邦僱員信息泄露⊿⊿〇。「聯合環境公告」亞太經濟合作峰會上π┊〇,習近平和奧巴馬聯合承諾減少碳排放♀∟。「就南海問題警告中國」美國國防部長建議中國中止在南海地區填海造陸☆♂↑。美國反對在爭議地區的任何軍事化行為⊿。「習近平訪美」川普稱兩國領導人達成深度共識?,中美之間將擴大貿易往來⌒┊△,包括肉類產品和電子支付∵⊿﹡。· 2008:確保中國履行WTO義務↑,特別是與保護知識產權、取消補貼和廢除進口限制有關的義務π⌒。中國完全融入全球經濟要求它採取靈活的貨幣匯率∵,允許資本自由流動π□?。

                                                                        快三平台网址

                                                                        · 當前康波周期的定位是從衰退向蕭條過渡期的後半段(經濟特徵由滯脹轉向通縮◇♀π,標志著本輪康波周期由衰退向蕭條切換的開始)♂▽▽,本輪長波蕭條期處於大宗商品產能周期的下行階段▽?∴,因此本輪黃金資產的絕對收益將可能由於缺乏持續通脹預期的支撐而遭到削弱π♂◇,黃金價格在30年代大蕭條期間的表現與本輪長波蕭條更具可比性?△◇。

                                                                        一方面全球包括美國在內的主要農作物產區受到極端天氣影響△◇♀,預計未來將對產量造成影響;另一方面⊙,國際貿易摩擦長期化趨勢明顯〇⊿┊,

                                                                        4)擬恢復重組上市配套融資∟,多渠道支持上市公司置入資產改善現金流、發揮協同效應┊♂,引導社會資金向具有自主創新能力的高科技企業集聚∴。

                                                                        關於提高保險公司權益類資產監管比例一事∟♂,梁濤透露∵,現在銀保監會正在積極研究??┊。目前保險公司權益類資產的監管比例上限是30%♂π△,行業實際運用了22.64%?〇☆,跟監管比例上限相比還有7.36個百分點的政策空間♂◇。下一步?,銀保監會考慮在審慎的監管原則下◇▽π,賦予保險公司更多的投資自主權♀∴,進一步提高證券投資比重π⊿↑。在實際操作中⊿☆⊿,將按照分類監管的原則♂⊿,對不同的公司實行差異性監管∵π。

                                                                        · 金融類企業可以將募集資金全部用於補充資本金□。· 募集資金用於支付人員工資、貨款、鋪底流動資金等非資本性支出的∵,視同補充流動資金?⊿⊿。募集資金用於支付收購尾款的△,視同補充流動資金π♀。資本化階段的研發支出不計入補充流動資金┊。

                                                                        科技:開刀科技巨頭♂,打擊民主黨加州鐵票倉和背後金主美國聯邦貿易委員會(FTC)和司法部準備對谷歌、Facebook、亞馬遜和蘋果進行反壟斷調查┊。· 川普5月10日出台160億美元的農業補貼政策〇?◇。農民表示政府補助是必要的﹡,但是恢復中國市場♀,清空擠壓糧食庫存才是更有必要的

                                                                        Ø分產業看⊿♀,房地產投資在2019年上半年一枝獨秀☆,同比增速保持雙位數進行⊙,1-6月小幅回落至10.9%的同比增速∴。製造業疲軟♀,1-6月同比增速3.0%♂♂,內部分化嚴重;基建投資不及預期∴,1-6月同比增速4.1%∵▽◇。

                                                                        快三平台网址

                                                                        數據顯示∵⊿☆,今年1-6月⌒﹡⊿,證監會共審核61家企業的IPO申請?♀,其中50家獲通過△↑,佔比82.0%□,較2018年同期57.5%的通過率大幅提高⌒♂。雖然進入6月以來∟♂,IPO審核通過率開始下降〇♂♂,通過率僅為66.7%?♀◇,但業內人士預期〇△,下半年IPO企業申報數量將會增多□♂〇,過會率有望回升到較高水平◇♀,同時ππ,科創板試點註冊制改革也有助於加快我國主板市場審核速度π♀☆。

                                                                        快三平台网址

                                                                        Ø一是假設中美貿易政策將維持現狀┊。此情形下〇⊙,中國國內或將維持「結構性去槓桿」的長期政策目標π,但會採取較有節制的「逆周期調節」以對沖總需求的下行壓力﹡∴。

                                                                        CPI持續上漲♂,但破「3」概率不大PPI持續放緩〇,但內部結構分化◇▽π,上游熱♂♂,下游冷Ø未來工業企業利潤累計同比增速能否轉正?,仍要看量價改善邏輯是否可持續□△♀,以及減稅降費政策落地效↑。人民幣匯率:一波未平一波又起貨幣政策:防止大水漫灌π⌒,寬貨幣繼續向寬信用傳導Ø貨幣政策:流動性合理充裕但不能大水漫灌1)總量方面:M1和M2同比增速先後止跌回升⊿⊙。社融增速年初見底反彈;Ø2019年更大規模減稅降費是積極財政政策的頭等大事⌒,預計減稅降費規模為2萬億元∴,其中減稅佔七成左右〇。2019年減稅政策出台早、落實快∵?∵,普惠性減稅、結構性減稅並舉↑∟。

                                                                        · 新一輪對外開放信號強烈:習近平在G20峰會上宣布﹡◇,中國將主動擴大進口、新設6個自由貿易試驗區、增設上海自由貿易試驗區新片區、加快探索建設海南自由貿易港進程⊙∵〇。6月30日▽,2019年版外資准入負面清單發佈☆♂▽,新版全國外資准入負面清單條目進一步「精簡」⊙♂,由48條減至40條⌒□,在交通運輸、基礎設施、文化、增值電信、農業、採礦業、和製造業等領域取消部分對外資的限制◇↑□,開放承諾兌現擲地有聲♀。

                                                                        基建投資有望復蘇:政策利好加碼Ø1-6月同比增速4%〇∟⊙,保持低位運行Ø2019年6月10日↑π,中央印發《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》┊,指出專項債募集資金可以作為作為項目資本金♂↑∴。項目指向基本都是基建類的重大項目▽﹡∵。

                                                                        Ø銅價區間震蕩:銅消費的各個領域仍存在比較大的不確定性:汽車和空調還看不到企穩的跡象、地產消費在嚴監管趨勢下穩字當頭↑♂▽,投資消費和施工增速下行⊙□◇。2019年以來庫存小幅上漲□☆♂,利好銅價格□。但是全球經濟周期下滑的背景下∟♂∴,需求端仍然預期疲弱↑∵。

                                                                        Ø市場波動造成客戶對於前景的不確定♂∟∟,暫緩訂單和採購∵⌒,新訂單數自2009年8月以來首次減少﹡♀。Ø2019年1月∟,美國汽車和零配件生產量下滑7.6%Ø包括沃爾瑪和梅西百貨在內的數百家美國企業和商業協會代表美國的製造商▽﹡,石油和天然氣和其他產業的企業♂♂┊,聯名懇請川普停止對於中國商品加征關稅⊙﹡π,並希望中美之間可以儘快達成貿易協定♂△◇。

                                                                        2008「中國成為美國最大債權國」中國持有美國國債約6000億美元⊿,超過日本成為美國最大債權國⌒♀。在金融危機下☆〇▽,中美經濟的不均衡成為隱憂♀△。

                                                                        7月8日晚間▽□,中國通號(688009)、中微公司(688012)、安集科技(688019)、樂鑫科技(688018)、光峰科技(688007)、鉑力特(688333)、容百科技(688005)、福光股份(688010)及新光光電(688011)9家公司確定了本次發行價▽,這些公司將在7月10日迎來網上、網下申購⊙∵。

                                                                        Ø庫存堆積〇⌒⊙,企業承壓:企業庫存季調折年環比拉動GDP上升0.5%∴∵⊿,被動加庫存的壓力使得企業擴張動力不足?,投資意願再次下降┊⊿∴。

                                                                        受益於2018年的寬信用政策∟↑△,高評級企業的融資條件緩解?♂☆,高評級債券配置價值上升∵▽。第三◇□♀,黃金大概率有機會﹡∵∴,2019年下半年全球經濟衰退且美元貶值的預期下〇↑↑,黃金受益黃金價格的影響因素比較複雜:1)黃金是重要的避險資產♀π↑,經濟衰退或危機爆發對黃金產生利好;2)國際黃金是由美元定價的⌒〇┊,美元貶值一般對應黃金價格上漲♀◇π。2019年下半年全球經濟將繼續衰退是毋庸置疑的:主要經濟體美國、中國、歐洲、日本將都處在短周期的下行階段△∵▽,未來隨着美國經濟加速下行♂?□,而其他國家進入築底的階段∵⊿,美元將進入貶值區間△◇,而美聯儲降息預期升溫會使美元貶值來得更早一些〇□,所以短期來看美元指數有下行壓力⊙〇⌒。

                                                                        · 對於有盈利要求的發行申請∵◇,最近一期業績下滑π△,但相關盈利指標、盈利預測數據仍滿足基本發行條件的♀⊿♀,在履行充分信息披露程序后予以推進↑♂♀。

                                                                        6月:澳大利亞聯儲宣布下調基準利率25個基點至1.25%⊙△,為應對疲弱的通脹和經濟增長﹡?,澳大利亞聯儲34個月以來首次降息

                                                                        2019年7月5日▽,證監會發佈《再融資業務若干問題解答》↑?。本次公布的問題解答共30條♀⌒,定位於相關法律法規規則準則在再融資審核業務中的具體理解、適用和專業指引┊,主要涉及再融資具有共性的法律問題與財務會計問題⊿,也被業界稱之為再融資30條⊿。

                                                                        Ø關稅上調預計會對美國家庭平均造成每年$767的額外開支Ø如果川普對額外的$3250億中國出口商品加征關稅◇,將會對美國家庭平均造成一年超過$2000的損失

                                                                        快三平台网址

                                                                        · 解答明確∵┊∵,同業競爭的「同業」是指競爭方從事與發行人主營業務相同或相似業務∟□。核查認定「競爭」時↑﹡,應當結合相關企業歷史沿革、資產、人員、主營業務(包括但不限於產品服務的具體特點、技術、商標商號、客戶、供應商等)等方面與發行人的關係♀┊,以及業務是否有替代性、競爭性、是否有利益衝突等⌒♂﹡,判斷是否對發行人構成競爭▽⌒∟。

                                                                        來源:富國大通撰稿:富國大通投資顧問部、富國大通投研中心

                                                                        2018年美國在減稅政策的刺激下經濟保持強勁◇☆〇,但是受全球主要經濟體普遍萎靡拖累〇∴♀,美國從四季度開始也受到影響π∴,疊加特朗普在中期選舉中失去眾議院∵∴,後續進一步稅改面臨較大困難ππ,當前稅改對經濟增長的刺激作用已在邊際減弱♂⌒┊,預期未來經濟增長將缺乏動力;

                                                                        在近期陸續公布發行價的科創板公司中◇∟△,不乏估值較高的案例⊙△。例如┊⊿,中微公司發行價格對應的市盈率為發行前153.68倍、發行后170.75倍∴⌒。對此?π,中國證監會上市公司監管部副主任曹勇曾表示⌒﹡⌒,這是市場化的選擇結果∴。

                                                                        2010「世界第二大經濟體」2010年第二季度⌒∵,中國超越日本成為世界第二大經濟體↑◇,體量達到$1.33萬億〇◇?。高盛首席經濟師預測中國將在2027年前超越美國成為世界第一經濟體π↑。

                                                                        · 上市公司應結合公司業務規模、業務增長情況、現金流狀況、資產構成及資金占用情況♂,論證說明本次補充流動資金的原因及規模的合理性π⌒。對於補充流動資金規模明顯超過企業實際經營情況且缺乏合理理由的◇♀▽,保薦機構應就補充流動資金的合理性審慎發表意見△⌒。

                                                                        快三平台网址

                                                                        Ø2019年一季度整體投資增速在政策助推下穩定增長π,但4月以後進入下行趨勢?♂↑,1-6月同比增速5.8%⊿,比1-5月增速提高0.2%▽〇。

                                                                        第二↑,債市可能結束上半年的糾結重新走牛▽▽,有較高的配置價值1)雖然處在股票為王階段△,但股市的行情在上半年已經得到了體現;2)長端利率的走勢主要是由基本面決定∵π,目前中國的短周期經濟尚未見底↑,而全球貨幣寬鬆周期的開啟也為國內貨幣政策留出更多騰挪的空間∟〇,利率仍然有下行的餘地⌒☆∟。

                                                                        快三平台网址

                                                                        全球產能充裕:EIA數據顯示⌒,美國原油庫存降幅不及預期且美國產量攀升↑♀∴,充裕產能將長時間限制油價上行空間﹡∵∟。OPEC會議決定延長減產協議以及美國原油庫存逆季節性庫存累計后將進入降庫存周期▽π◇,油價在6月重新顯著反彈⊿。目前油價已基本反應減產等利好因素♀┊⊿,下半年油價預計將在波動中前行∟∵⌒。

                                                                        · 另一方面在於美國長期國債的實際負利率:七十年代美國經濟長期處於滯漲環境↑∵,高通脹與低經濟增速導致實際負利率﹡□。

                                                                        快三平台网址

                                                                        海外資產的投資方式與國內有很大的不同◇┊,從風險和收益的角度來看△,其不同點主要體現在以下幾個方面〇♂⊿。第一♀♂∵,在海外銀行做存款與國內是不能比的↑┊,海外的利率低很多∟,無法打敗通脹┊△∟。第二◇,在海外很難單純的投資股票∴。因為在海外做股票∟,很多信息是在國內收取不到的∵,在這樣的情況下投資單一股票或者股票基金〇∟,都會暴露在信息不對稱和資產不分散的風險下♂。以美股為例π∵⊙,市場的參与者多為機構┊π,並且有做空機制∵,與國內市場非常的不同△。國內投資者需要適應國外股票市場的交易方法△┊☆。

                                                                        有別於存量市場↑∟,「市場化方式」決定發行價格和規模∟⌒,成為科創板的顯著特點之一∴。在市場化定價機制下∴┊?,「超募」實際上是個偽命題∵π。因為這種『不一致』是投資者的需求↑∵∟,更是市場的選擇∴。值得注意的是?☆?,實行註冊制的科創板以信披為核心∵∟△,而非以盈利為導向♀◇♂。充分披露募集資金的應用情況∟,才應該是市場關注的重點↑△◇。

                                                                        快三平台网址

                                                                        2)就業壓力陡增使得居民消費意願降低;3)房地產投資退潮〇,財富效應縮水┊⊿,也影響居民消費□π☆。Ø未來國內消費的結構性改革:1)居民端:加大收入分配力度∵?〇,提升居民長期可支配收入水平;2)企業端:加大減稅降費的力度⊙,尤其是中小民營企業┊□,因為穩就業才能促消費;3)拉動縣域投資者的消費潛力∵∵π。進出口:出口依舊♂,後期存在不確定Ø2019年上半年﹡⊙∟,我國出口金額1.17萬億美元♂,同比增長0.1%┊,進口金額0.99萬億美元♂?〇,同比下降4.3%△♀♀。進出口金額同比增速均呈疲弱態勢▽┊π,一方面受到全球經濟增長放緩和內需疲弱的影響∟,另一方面受到貿易摩擦拖累⊿♂。

                                                                        · 近期(2月7號)印度率先開始降息操作☆,美聯儲在工作會議中刪除進一步加息措辭∟▽,全球貨幣寬鬆苗頭出現♂▽,疊加美債收益率整體重心下移以及美債期限利差進一步收窄的背景↑♂△,金價創出去年以來新高△。

                                                                        ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

                                                                        站内搜索
                                                                        热门搜索
                                                                        关注我们